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【港股策略】石药集团1093 肿瘤产品组合强劲
2021年08月18日 10:18

现在,该股以11.4元交易,上升0.24元,总成交量为3951万股,而最新给予技术性量度上升首目标为12元,破位後可反覆向上挑战12.5元水平,再上可见13.0元及13.5元。

石药集团公布截至今年3月底止首季业绩,营业额67.34亿元人民币(下同),按年升9.9%。纯利14.72亿元,按年升26.9%;每股盈利12.29分。撇除去年同期出售附属公司收益,今年首季基础溢利14.72亿元,按年增63.3%。

期内成药业务方面录得销售收入54.8亿元,较去年同期增加9.1%,实现稳定的增长。原料产品业务方面,受惠产品价格上升,首季维生素C产品於本期录得销售收入5.24亿元,较去年同期增加22.9%。抗生素及其它产品的销售收入亦因销量上升增加31%至3.89亿元。另外,功能食品及其它业务方面,受销量下跌影响期内销售收入3.41亿元,较去年同期减少10.4%。

首季集团研发费用达6.91亿元,按年增加21.7%,约占成药业务收入的12.6%。目前在研项目约300个,其中小分子创新药40馀项、大分子创新药40馀项,新型制剂20馀项,主要聚焦於肿瘤、自身免疫、精神神经、消化和代谢、心脑血管系统及抗感染治疗领域。目前有30个产品处於药品注册审评待批阶段,39个产品正在开展临床试验(包括31个创新药以及8个新型制剂),以及5个产品待批临床批件。

未来三年,集团预计将上市新产品60馀个,其中预计市场空间超过10亿元的重磅品种将不少於15个,而纳米技术平台研发的多西他赛白蛋白纳米粒、紫杉醇白蛋白纳米粒(速溶)等产品,都是具有全球专利及极具市场价值的重磅产品。集团现正积极物色收购及合作的机会,以加强产品管线及充分利用集团的销售平台。

野村发表报告表示,石药今年首季收入及纯利分别按年升10%及28%,当中恩必普销售升9%,高於该行预期,公司预期首季销售增长势头有望持续至全年。目前集团有4种产品正在等待新药申请批准,有12种产品正在关键试验中,料公司於2023年後收入增长将加速。

该行上调其2021至2023年度收益预测分别3%/3%/2%,且升盈利预测9%,目标价由12元升至13.7元,维持「买入」评级。

高盛发表报告,将石药集团2021至2023年各年净利润预测分别上调7.6%、4.2%、5.9%,以分类加总估值法计,将目标价由12.5元提高至13.5元,评级「买入」,包括创新药估值由1,110亿元下调至859亿元,以反映新药降价的影响,不过仿制药估值就由240亿元上调至520亿元,因随着更多新的非专利药通过带量采购获得市场份额,令相关业务增长前景将得到改善。而考虑到疫情期间价格上涨,原料药估值由140亿元上调至230亿元。

高盛指,石药第一季销售额为67亿元人民币,按年同比增长9.9%,略高於预期,主要因为降价後新产品的销售增长较快,而且肿瘤产品组合强劲。即使产品降价,但第一季的利润率明显扩张,毛利率按年扩张3.1个百分点至77%,预计全年的研发费用将达到34亿元,以支持加快临床进度。

 

法兴精选
正股及类别 产品编号 行使价(收回价) 价格 实际杠杆
石药 (牛) 61134 6.2 (6.5) 0.127 5.9 倍
石药 (牛) 64578 5.7 (6) 0.174 4.3 倍

 

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